Điều gì đã gây nên những cuộc khủng hoảng tài chính?

Sau cú ‘bổ nhào’ lịch sử, Bluechips của 10 năm cũ bây giờ ra sao?
Những ngân hàng nông thôn thời ấy, giờ ra sao?
Mất việc trong Khủng hoảng Tài chính 2008, người đàn ông 35 tuổi khởi nghiệp với 800 USD và đang sở hữu công ty 500 triệu USD

Cuộc khủng hoảng tài chính chủ yếu là do bãi bỏ quy định trong ngành tài chính. Điều đó cho phép các ngân hàng tham gia vào giao dịch quỹ phòng hộ với các công cụ phái sinh. Các ngân hàng sau đó yêu cầu nhiều thế chấp hơn để hỗ trợ việc bán các công cụ phái sinh này có lãi. Họ đã tạo ra các khoản vay chỉ trả lãi suất trở nên có khả năng chi trả cho những người đi vay dưới chuẩn.

Năm 2004, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất cho vay giống như lãi suất của các khoản thế chấp mới này được thiết lập lại. Giá nhà ở bắt đầu giảm vào năm 2007 do cung vượt cầu. Điều đó khiến những chủ nhà mắc kẹt không đủ khả năng thanh toán, nhưng không thể bán nhà của họ. Khi giá trị của các công cụ phái sinh sụp đổ, các ngân hàng ngừng cho vay lẫn nhau, tạo ra cuộc khủng hoảng tài chính dẫn đến cuộc Đại suy thoái.

Bãi bỏ quy định

Năm 1999, Đạo luật Gramm-Leach-Bliley, còn được gọi là Đạo luật Hiện đại hóa Dịch vụ Tài chính, đã bãi bỏ Đạo luật Glass-Steagall năm 1933. Việc bãi bỏ cho phép các ngân hàng sử dụng tiền gửi để đầu tư vào các công cụ phái sinh. Các nhà vận động hành lang ngân hàng cho biết họ cần sự thay đổi này để cạnh tranh với các công ty nước ngoài. Họ hứa sẽ chỉ đầu tư vào chứng khoán rủi ro thấp để bảo vệ khách hàng của mình.

Năm sau, Đạo luật Hiện đại hóa Hàng hóa Tương lai đã miễn trừ các giao dịch hoán đổi không trả được nợ tín dụng và các dẫn xuất khác khỏi các quy định. Luật liên bang này đã bỏ qua các luật của bang trước đây trong việc cấm hình thức cờ bạc. Nó đặc biệt miễn trừ giao dịch trong các dẫn xuất năng lượng.

Ai đã viết và ủng hộ việc thông qua cả hai dự luật? Thượng nghị sĩ bang Texas Phil Gramm, Chủ tịch Ủy ban Thượng viện về các vấn đề ngân hàng, nhà ở và đô thị. Ông lắng nghe các nhà vận động hành lang từ công ty năng lượng Enron.

Vợ của Thượng nghị sĩ Gramm, người trước đây từng giữ chức vụ Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, là một thành viên hội đồng quản trị Enron. Enron là người đóng góp lớn cho các chiến dịch của Thượng nghị sĩ Gramm. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan và cựu Bộ trưởng Tài chính Larry Summers cũng đã vận động hành lang để thông qua dự luật.

Enron muốn tham gia vào giao dịch phái sinh bằng cách sử dụng các sàn giao dịch hợp đồng tương lai trực tuyến của mình. Enron cho rằng các sàn giao dịch phái sinh nước ngoài đang mang lại cho các công ty nước ngoài một lợi thế cạnh tranh không công bằng.

Các ngân hàng lớn có đủ nguồn lực để trở nên tinh vi trong việc sử dụng các công cụ phái sinh phức tạp này. Các ngân hàng có các sản phẩm tài chính phức tạp nhất kiếm được nhiều tiền nhất. Điều đó cho phép họ mua các ngân hàng nhỏ hơn, an toàn hơn. Đến năm 2008, nhiều ngân hàng lớn trong số này đã trở nên “quá lớn để có thể thất bại”.

Chứng khoán hóa

Chứng khoán hóa hoạt động như thế nào? Đầu tiên, các quỹ đầu cơ và những quỹ khác đã bán chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, nghĩa vụ nợ được thế chấp và các công cụ phái sinh khác. Bảo đảm được đảm bảo bằng thế chấp là một sản phẩm tài chính có giá dựa trên giá trị của các khoản thế chấp được sử dụng để thế chấp. Khi bạn nhận được thế chấp từ ngân hàng, ngân hàng sẽ bán khoản vay trên thị trường thứ cấp.

Sau đó quỹ đầu cơ sẽ gộp khoản thế chấp của bạn với rất nhiều khoản thế chấp tương tự khác. Họ đã sử dụng các mô hình máy tính để tìm ra giá trị của gói dựa trên một số yếu tố. Chúng bao gồm các khoản thanh toán hàng tháng, tổng số tiền còn nợ, khả năng bạn sẽ trả lại và giá nhà trong tương lai. Sau đó, quỹ đầu cơ sẽ bán chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp cho các nhà đầu tư.

Vì ngân hàng đã bán khoản thế chấp của bạn, nên ngân hàng có thể thực hiện các khoản vay mới với số tiền mà họ nhận được. Nó vẫn có thể thu các khoản thanh toán của bạn, nhưng nó sẽ gửi chúng cùng với quỹ đầu cơ, người sẽ gửi nó cho các nhà đầu tư của họ. Tất nhiên, mọi người đều có xu hướng giảm, đó là một lý do khiến chúng rất phổ biến. Về cơ bản, nó không có rủi ro cho ngân hàng và quỹ đầu cơ.

Các nhà đầu tư chấp nhận mọi rủi ro vỡ nợ, nhưng họ không lo lắng về rủi ro vì họ có bảo hiểm, được gọi là hoán đổi vỡ nợ tín dụng. Những khoản này được bán bởi các công ty bảo hiểm vững chắc như American International Group. Nhờ sự bảo hiểm này, các nhà đầu tư đã nắm bắt được các công cụ phái sinh. Theo thời gian, tất cả mọi người đều sở hữu chúng, bao gồm các quỹ hưu trí, ngân hàng lớn, quỹ đầu cơ và thậm chí cả các nhà đầu tư cá nhân. Một số chủ sở hữu lớn nhất là Bear Stearns, Citibank và Lehman Brothers.

Một công ty phái sinh được hỗ trợ bởi sự kết hợp của cả bất động sản và bảo hiểm đã mang lại lợi nhuận rất cao. Khi nhu cầu đối với các công cụ phái sinh này tăng lên, thì nhu cầu của các ngân hàng đối với các khoản thế chấp ngày càng nhiều để hỗ trợ chứng khoán. Để đáp ứng nhu cầu này, các ngân hàng và công ty môi giới thế chấp đã cung cấp các khoản vay mua nhà cho hầu hết mọi người.

Các ngân hàng cung cấp các khoản thế chấp dưới chuẩn bởi vì họ kiếm được rất nhiều tiền từ các công cụ phái sinh, thay vì các khoản vay.

Sự phát triển của các khoản thế chấp dưới chuẩn

Năm 1989, Đạo luật Cải cách, Phục hồi và Thực thi các Định chế Tài chính (FIRREA) đã tăng cường thực thi Đạo luật Tái đầu tư Cộng đồng. Đạo luật này đã tìm cách loại bỏ tình trạng “khoanh vùng” ngân hàng đối với các khu dân cư nghèo. Việc làm đó đã góp phần vào sự phát triển của các khu biệt thự trong những năm 1970. Các cơ quan quản lý hiện đã công khai xếp hạng các ngân hàng về mức độ họ “được bố trí xanh” trong các khu vực lân cận. Fannie Mae và Freddie Mac trấn an các ngân hàng rằng họ sẽ đảm bảo các khoản vay dưới chuẩn này. Đó là yếu tố “kéo” bổ sung cho yếu tố “đẩy” của CRA.

Fed tăng lãi suất đối với người đi vay dưới chuẩn

Các ngân hàng bị ảnh hưởng nặng nề bởi cuộc suy thoái năm 2001 đã chào đón các sản phẩm phái sinh mới. Vào tháng 12 năm 2001, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan hạ lãi suất cho vay xuống 1,75%. Fed đã hạ lãi suất một lần nữa vào tháng 11 năm 2002 xuống 1,25%.

Điều đó cũng làm giảm lãi suất đối với các khoản thế chấp có lãi suất điều chỉnh. Các khoản thanh toán rẻ hơn vì lãi suất của họ dựa trên lợi suất tín phiếu kho bạc ngắn hạn, dựa trên lãi suất huy động vốn. Tuy nhiên, điều đó đã làm giảm thu nhập của các ngân hàng, vốn dựa trên lãi suất cho vay.

Nhiều chủ nhà không có khả năng trả các khoản thế chấp thông thường đã rất vui mừng khi được chấp thuận cho các khoản vay chỉ tính lãi này. Kết quả là, tỷ lệ các khoản thế chấp dưới chuẩn đã tăng hơn gấp đôi, từ 6% lên 14%, trong tổng số các khoản thế chấp từ năm 2001 đến 2007. Việc tạo ra các chứng khoán có thế chấp và thị trường thứ cấp đã giúp chấm dứt cuộc suy thoái năm 2001.

Nó cũng tạo ra bong bóng tài sản trong lĩnh vực bất động sản vào năm 2005. Nhu cầu thế chấp đã thúc đẩy nhu cầu về nhà ở, mà các nhà xây dựng nhà cố gắng đáp ứng. Với các khoản vay rẻ như vậy, nhiều người đã mua nhà như một khoản đầu tư để bán khi giá tiếp tục tăng.

Nhiều người trong số những người có các khoản vay có lãi suất có thể điều chỉnh đã không nhận ra rằng lãi suất sẽ được thiết lập lại sau 3-5 năm. Năm 2004, Fed bắt đầu tăng lãi suất. Đến cuối năm, lãi suất huy động vốn là 2,25%. Đến cuối năm 2005 là 4,25%. Đến tháng 6 năm 2006, tỷ lệ này là 5,25%. Các chủ nhà bị ảnh hưởng bởi các khoản thanh toán mà họ không đủ khả năng chi trả. Tỷ lệ này tăng nhanh hơn nhiều so với lãi suất cho vay trong quá khứ.

Vào năm 2005, các nhà xây dựng nhà cuối cùng đã bắt kịp nhu cầu. Khi cung vượt quá cầu, giá nhà ở bắt đầu giảm. Giá nhà đã giảm 33% so với mức đỉnh vào tháng 4 năm 2006 xuống mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2011.

Giá nhà giảm đồng nghĩa với việc những người có thế chấp không thể bán nhà của họ với số tiền đủ để trang trải khoản vay còn nợ của họ. Việc tăng lãi suất của Fed không thể đến vào thời điểm tồi tệ hơn đối với những chủ nhà mới này. Họ không thể chi trả cho các khoản thanh toán thế chấp ngày càng tăng. Bong bóng thị trường nhà đất vỡ. Điều đó đã tạo ra cuộc khủng hoảng ngân hàng vào năm 2007 và lan sang Phố Wall vào năm 2008.

Nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính

Bãi bỏ quy định trong ngành tài chính là nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó cho phép đầu cơ vào các công cụ phái sinh được hỗ trợ bởi các khoản thế chấp giá rẻ, được phát hành tùy ý, có sẵn cho cả những người có mức độ tín nhiệm đáng ngờ.

Giá trị tài sản tăng và thế chấp dễ dàng đã thu hút rất nhiều người sử dụng các khoản vay mua nhà. Điều này đã tạo ra bong bóng thị trường nhà đất. Khi Fed tăng lãi suất vào năm 2004, do đó, sự gia tăng các khoản thanh toán thế chấp đã bóp chết khả năng thanh toán của những người vay mua nhà, làm vỡ bong bóng vào năm 2007.

Vì các khoản cho vay mua nhà được gắn chặt với các quỹ đầu cơ, các công cụ phái sinh và các khoản hoán đổi nợ tín dụng, nên sự sụp đổ vang dội trong ngành nhà ở đã khiến ngành tài chính Hoa Kỳ phải điêu đứng. Với khả năng vươn ra toàn cầu, ngành ngân hàng Hoa Kỳ gần như đã đẩy hầu hết các hệ thống tài chính trên thế giới đến gần sụp đổ. Để ngăn chặn điều này, chính phủ Hoa Kỳ đã buộc phải thực hiện các chương trình cứu trợ khổng lồ cho các tổ chức tài chính trước đây được coi là “quá lớn để thất bại”.

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 có những điểm tương đồng với sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929. Cả hai đều liên quan đến đầu cơ liều lĩnh, tín dụng lỏng lẻo và quá nhiều nợ trên thị trường tài sản, cụ thể là thị trường nhà đất năm 2008 và thị trường chứng khoán năm 1929.

Các câu hỏi thường gặp về khủng hoảng tài chính

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 kéo dài bao lâu?

Nền kinh tế Hoa Kỳ chạm đáy vào năm 2009, nhưng sự phục hồi – cả ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu – là một quá trình dài và chậm chạp. Hoa Kỳ đã không đạt được mức việc làm đầy đủ một lần nữa cho đến năm 2017.

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã gây thiệt hại bao nhiêu?

Có nhiều cách khác nhau để đo lường chi phí của một cuộc khủng hoảng kinh tế. Theo bất kỳ thước đo nào, chi phí của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đối với Hoa Kỳ và toàn cầu, là đáng kể. Một số nhà kinh tế ước tính rằng chỉ riêng các gói cứu trợ đã tiêu tốn 500 tỷ đô la Mỹ.

Điều gì đã kết thúc cuộc đại suy thoái?

Cuộc suy thoái cuối cùng đã kết thúc vào năm 2009 do một loạt các chính sách tài khóa và tiền tệ của Quốc hội và Cục Dự trữ Liên bang. Thật khó để xác định chính sách nào trong số những chính sách này có tác động đáng kể nhất – và nhiều nhà kinh tế cho rằng chính phủ có thể làm được nhiều hơn thế – nhưng các phân tích cho thấy rằng suy thoái có thể còn tồi tệ hơn nhiều nếu không có những biện pháp can thiệp này.

COMMENTS

Các kênh liên lạc khác
Xin chào! Hãy liên lạc với chúng tôi ngay tại đây
Gọi cho chúng tôi